Впервые с начала военных действий российские компании сократили инвестиции: после нескольких лет стремительного роста вложения в основной капитал пошли на убыль. Это может иметь долгосрочные последствия для развития экономики.
По итогам 2025 года объем инвестиций в основной капитал в России снизился на 2,3%. Речь идет о вложениях бизнеса в здания, оборудование, инфраструктуру и другие активы, которые позволяют расширять производство. До этого, несмотря на боевые действия и санкции, инвестиции росли необычно высокими для российской экономики темпами.
Динамика инвестиций: от бума к спаду
За 2025 год инвестиции российских компаний сократились на 2,3%, следует из данных Росстата, опубликованных в апреле. Еще осенью власти ожидали роста на 1,7%, однако новый официальный прогноз стал более осторожным: Минэкономразвития теперь рассчитывает, что в 2026 году объем инвестиций вновь уменьшится — примерно на 0,5% к уровню предыдущего года.
Представители бизнеса не исключают еще более глубокого спада. Глава Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин допускал снижение инвестиций примерно на 1,5% и призывал правительство и Центробанк принять меры, чтобы этого избежать.
Предыдущие несколько лет были периодом инвестиционного бума. В 2024 году вложения выросли на 8,4% год к году, в 2023‑м — на 9,8%, в 2022‑м — на 6,7%. В среднем за три года прирост превышал 8% ежегодно.
Для сравнения: в десять лет перед началом нынешних событий среднегодовой прирост инвестиций был менее 2%. На тот период пришлись сразу несколько кризисов, и отдельные годы сопровождались падением вложений. Если же смотреть на более длинный горизонт — около 20 лет, — средний рост инвестиций оценивается примерно в 5% в год.
На что шли вложения и почему поток инвестиций иссякает
В первые годы военных действий значительная часть инвестиций была связана с адаптацией к беспрецедентному санкционному давлению, указывают зарубежные аналитики. Бизнесу необходимо было заменить оборудование и программное обеспечение, доступ к которым оказался ограничен. Серьезных вложений потребовала и перестройка логистики: вместо европейского направления ключевым торговым партнером стала Азия, прежде всего Китай, а существующая инфраструктура к этому была не готова. Существенный вклад в общую динамику внес и военно‑промышленный комплекс.
То, что значительная часть вложений носила вынужденный характер, признавали и представители властей. По их оценке, до 70% инвестиций в те годы приходилось на необходимые замены и перенастройку процессов, и лишь около 30% — на расширение производства и наращивание выпуска продукции.
Эксперты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) указывали, что почти весь предыдущий прирост инвестиций обеспечивался двумя источниками — собственными средствами компаний и государственным финансированием. К 2025 году оба этих ресурса начали исчерпываться.
Бизнес вынужден сокращать вложения на фоне снижения доходности. В 2025 году сальдированный финансовый результат компаний (прибыль за вычетом убытков) упал почти на 4%. При этом заемные средства остаются малодоступными из‑за высокой ключевой ставки Центробанка. По оценкам аналитиков ЦМАКП, при текущем уровне ставок многие проекты становятся экономически бессмысленными: доходность инвестиций трудно сделать выше дохода по банковскому вкладу, поэтому компаниям зачастую выгоднее не реализовывать новые проекты, а хранить средства на депозитах.
Государство также ограничено в возможностях продолжать стимулировать инвестиции прежними темпами. Уже по итогам первых трех месяцев 2026 года дефицит федерального бюджета превысил ориентир, намеченный на весь год.
Последствия сокращения инвестиций для экономики
На первый взгляд снижение инвестиций на 2,3% по итогам 2025 года может показаться умеренным. Однако если смотреть по отдельным отраслям, картина выглядит куда более тревожно.
Военно‑промышленный комплекс продолжает активно наращивать вложения. В качестве инвестиционных товаров учитывается, в том числе, военная техника, и в категории «прочие транспортные средства и оборудование» в 2025 году зафиксирован рост почти на 60%, по данным статистических органов.
Одновременно во многих гражданских секторах инвестиции стагнируют или сокращаются. Особенно резко упали вложения в инфраструктурные проекты — примерно на 29%. Сокращают инвестиционные программы и крупнейшие государственные компании. Так, капитальные расходы железнодорожного монополиста в 2026 году окажутся на 20% ниже, чем годом ранее, а инвестиции крупной газовой компании могут уменьшиться более чем на треть.
Аналитики зарубежных исследовательских центров отмечают, что в российской экономике закрепляется «двухконтурная» структура: организации, получающие выгоду от государственных военных расходов, продолжают развиваться, в то время как компании, не связанные с оборонным сектором и не имеющие значительной господдержки, сталкиваются с ростом издержек и сокращением возможностей для развития, их положение постепенно ухудшается.
Эксперты подчеркивают, что без устойчивого роста инвестиций невозможен и устойчивый рост экономики в целом. Ключевая структурная проблема российской экономики — нехватка рабочей силы, и решить ее можно только за счет масштабных вложений в модернизацию производства, новейшее оборудование и программное обеспечение, которые позволяют повышать производительность труда без пропорционального увеличения занятости.
