Глава крупнейшего российского банка предупредил на годовом собрании акционеров, что при нынешней «экстремально высокой» ключевой ставке экономика страны «долго существовать не может».
При текущей «экстремально высокой» ключевой ставке российская экономика долго существовать не может.
Оценка реальной ставки и её последствий
По оценке руководителя банка, реальная ставка — то есть номинальная ставка за вычетом инфляции — сейчас составляет примерно 10%. Такая стоимость заимствований, по его мнению, приемлема лишь на коротком отрезке для «охлаждения» экономики, но не для продолжительного периода.
Почему монетарная политика не решит всех проблем
Он отмечает, что нынешний рост цен во многом вызван «разовыми факторами вне рыночного контекста», в том числе проблемами в энергетике, и бороться с этими явлениями исключительно с помощью ужесточения денежно‑кредитной политики — контрпродуктивно. По его словам, текущая политика создаёт серьёзную депрессивную нагрузку на экономику и уже привела к падению инвестиций более чем на 14%.
Вместо циклического ужесточения он предлагает проциклические меры — поддерживать экономику и снижать ставку, чтобы смягчить негативные эффекты.
Реакция бизнес‑сообщества
Представители бизнеса подтверждают риски «переохлаждения»: падают инвестиции, для большинства компаний кредитные ресурсы остаются фактически недоступными. По результатам опросов, примерно две трети компаний сообщали о кредитных ставках, превышающих 18% в 2025 году.
Позиция Центробанка
В регуляторе с такой оценкой не согласны. Зампред Банка России называл разговоры о «переохлаждении» неуместными, указывая, что настоящий спад проявился бы в высвобождении трудовых ресурсов, чего пока не наблюдается: безработица остаётся на исторически низком уровне. При этом в Банке России признают значительную неоднородность по секторам: в одних отраслях спрос сокращается, в других — сохраняются двузначные темпы роста.
Решение по ключевой ставке
На последнем заседании 19 июня регулятор снизил ключевую ставку всего на 25 базисных пунктов — до 14,25% годовых — отмечая при этом влияние высокого уровня бюджетных расходов.
Вывод
Стороны расходятся во взглядах на масштабы и природу рисков: представители финансового сектора и бизнеса настаивают на более мягкой денежной политике и поддержке инвестиций, регулятор же пока сохраняет осторожный подход в оценках макроэкономической ситуации.
