Банк России в резюме обсуждения решения по ставке указал, что пространство для дальнейшего снижения ключевой ставки сократилось, и на среднесрочном горизонте может потребоваться повышение её прогнозной траектории.
Что повлияло на оценку регулятора?
- Ускорение роста цен на моторное топливо с середины мая — бензин и дизель входят в потребительскую корзину и напрямую влияют на инфляцию.
- Более мягкая бюджетная политика повышает проинфляционные риски и сокращает пространство для снижения ставки.
- Возможные вторичные эффекты: перенос роста цен на топливо в стоимость других товаров и услуг через транспортные и производственные издержки, а также влияние на инфляционные ожидания.
Участники обсуждения отметили, что развитие ситуации на топливном рынке и масштаб вторичных эффектов будут учитываться при принятии дальнейших решений по денежно‑кредитной политике.
Позиция по июньскому решению и дальнейшие варианты
На заседании 19 июня регулятор снизил ставку до 14,25%. При этом в июне обсуждались варианты — пауза либо снижение на 25 или 50 базисных пунктов. В итоговой формулировке был выбран умеренно мягкий тон без указания на направленность дальнейших шагов.
ЦБ пояснил, что полное сохранение ставки могло бы усилить риск чрезмерного охлаждения экономики и отвода инфляции ниже целевого уровня.
Аналитики уже повысили ожидания по ключевой ставке: в опросе на конец 2026 года прогноз вырос до 13% с 12%, а на конец 2027 года — до 11% с 9,75% ранее.
Состояние экономики и финансового сектора
Инвестиционная активность во II квартале несколько увеличилась после резкого падения в I квартале. Доля проблемных кредитов остаётся близкой к 4%; у крупных компаний с начала 2025 года наблюдается небольшое снижение.
Регулятор также отметил, что снижение ключевой ставки уменьшает процентные расходы компаний и способствует поддержанию их устойчивости, но в текущих условиях пространство для дальнейших послаблений ограничено.
