Добавлены подробности и комментарии аналитиков.
Банк России на заседании в пятницу снизил ключевую ставку на 25 базисных пунктов — до 14,25%. Регулятор объяснил решение увеличением проинфляционных рисков, вызванных более мягкой бюджетной политикой и ростом цен на топливо на фоне нарастания его дефицита.
Решение оказалось жестче ожиданий рынка
Большинство аналитиков ожидали более крупного снижения — на 50 б.п. — однако Совет директоров пошёл на более осторожный шаг. По словам регулятора, проинфляционные риски по‑прежнему перевешивают дезинфляционные.
Реакция рынков
После объявления решения индекс Мосбиржи опустился ниже 2 410 пунктов, обновив минимум с декабря 2024 года; рубль при этом отыграл внутридневные потери.
Основные источники проинфляционных рисков
- высокие инфляционные ожидания и длительный рост зарплат темпами выше производительности;
- ухудшение перспектив мировой экономики и усиление ценового давления на внешних рынках;
- более мягкая, чем ожидалось, бюджетная политика и связанный с этим рост структурного дефицита;
- временное снижение производства моторного топлива и связанное с этим удорожание топлива и локальные перебои поставок.
ЦБ отметил, что удорожание топлива становится дополнительным фактором инфляционного давления: в отдельных регионах из‑за перебоев в поставках наблюдались очереди на АЗС и рост цен.
Бюджет, прогнозы и дальнейшие шаги регулятора
В ведомстве подчёркивают, что сохранение первичного структурного дефицита до 2029 года может потребовать более жёсткой денежно‑кредитной политики, чем было заложено в базовом сценарии. По базовому сценарию средняя ключевая ставка в 2026 году составит 14,0–14,5%, в 2027 году — 8,0–10,0%.
ЦБ пока сохраняет прогноз снижения инфляции до 4,5–5,5% в 2026 году. Совет директоров будет оценивать целесообразность дальнейшего смягчения ставок на следующих заседаниях, ориентируясь на динамику инфляции, инфляционных ожиданий и изменения внутренних и внешних рисков.
По оценке аналитиков, включая представителей Эксперт РА, регулятор может действовать осторожно: возможное снижение на 25 б.п. в июле остаётся вероятным, однако темп и глубина дальнейшего смягчения зависят от бюджетных дискуссий и ситуации с инфляцией.
