Глава ЦБ: снижение ключевой ставки продолжается, сложнее всего — выбрать её траекторию

Глава Банка России Эльвира Набиуллина на Альфа‑Саммите сообщила, что регулятор продолжает цикл снижения ключевой ставки. По её словам, самым непростым для Центробанка остаётся определение траектории снижения.

Набиуллина отметила, что дискуссии внутри регулятора иногда проходят в жёстком тоне, и некоторые решения приходятся принимать в сложных условиях. Итоги обсуждений по ставке публикуются в резюме заседаний.

Снижение ставки и выбор темпа

Регулятор начал снижать ключевую ставку в прошлом году. Глава Центробанка напомнила, что год назад ставка составляла около 21%, а к настоящему моменту она была понижена на 6,5 процентного пункта.

При выборе темпа снижения необходимо балансировать: с одной стороны — остановить разгон инфляции, с другой — не навредить возможностям экономики развиваться.

Структурная трансформация и неопределённость потенциала

По оценке Набиуллиной, сейчас в экономике происходят глубокие структурные изменения, что осложняет оценку потенциального объёма производства при существующих технологиях и инфраструктуре.

Часть производственных мощностей, ориентированных на прежнюю структуру спроса, может оказаться невостребованной. В качестве примера она привела газотранспортную инфраструктуру, которая была направлена на поставки в Европу — это требует тщательного анализа.

Решения Центробанка, по её словам, не носят автоматического характера: регулятор учитывает множество факторов и параметров, прежде чем менять ключевую ставку.

Риски перегрева и значение данных

В 2025 году, отмечает глава ЦБ, экономика выходила из состояния перегрева — этот процесс может быть неочевиден на уровне отдельных компаний, но макроданные показывают, что спрос существенно превысил предложение.

Для принятия взвешенных решений крайне важно, чтобы участники экономической статистики не боялись показывать достоверную картину — качество данных имеет решающее значение для регулятора.