Контекст: курс рубля, бюджетное правило и экспортная динамика
По данным аналитика Софьи Донец, в следующем году рубль может приблизиться к отметке около 90 за доллар на фоне предполагаемого смягчения бюджетного правила.
ЦБ установил официальный курс на 9 октября на уровне 85,4173 рубля за доллар; Донец ранее прогнозировала курс в диапазоне 88–94 рубля за доллар на 2027 год.
По её словам, рубль может ослабнуть, если бюджетное правило окажется более мягким.
С следующего года базовая цена в бюджетном правиле будет снижена до 50 долларов за баррель с 59 долларов в этом году; этот фактор ослабит поддержку рубля.
Этот фактор влияет примерно на две трети нефтегазового экспорта, и переход с 59 до 50 долларов за баррель может привести к снижению курса на около 6–7%.
Кроме того, экспорт России снизился, что создает дополнительный негативный фон для рубля.
На данный момент экспорт дизельного топлива остановлен, и это примерно два миллиарда долларов в месяц — значительный источник дохода, который сейчас отсутствует.
Начали завозить бензин; возникают проблемы с вывозом зерна через портовую инфраструктуру.
Экспорт зерна из Азово‑Черноморского бассейна летом этого года был практически парализован из‑за эскалации конфликта с Украиной; производители ищут альтернативные маршруты через портовые узлы Северо‑Запада.
«Потери в экспорте, импорте и торговом балансе существуют, и это сказывается на курсе рубля», — сказала Донец.
Она оценила влияние этого фактора на курс в минус примерно 5%.
«И таких факторов может быть больше, но мы надеемся на улучшение. Рубль зависит не только от нефти, но и от бюджетного правила и новых факторов физического объема».
«Потенциал ограничений экспорта может оказаться более значимым, чем позитивы; тем не менее есть сигналы, что дизельный экспорт частично разрешат».
Поддержку рублю продолжает оказывать высокая стоимость нефти, и к концу года прогнозируют курс близко к текущим значениям примерно 85 за доллар.
Ожидается, что ключевая ставка в следующем году снизится по сравнению с нынешним уровнем, но незначительно.
В целом ориентир по средней величине ставки — около 13%, или немного выше, что считается осторожным подходом к текущей реальности.
