Заместитель председателя Банка России Алексей Заботкин заявил, что бизнесу гораздо хуже работать при высокой инфляции, чем вынужденно прожить несколько лет с высокой ключевой ставкой. Выступление прозвучало на деловой встрече с представителями банковского и бизнес‑сообщества.
Первый заместитель председателя правления Сбербанка Александр Ведяхин отметил, что реальная ставка — разница между номинальной ставкой и инфляцией — сейчас высока, и Банк России может понизить ключевую ставку в июне более чем на 50 базисных пунктов.
Глава банка Герман Греф констатировал, что номинальная ставка снизилась за последний год — с 21% до 14,5%, однако трехмесячный тренд инфляции упал до 2,4%, поэтому при ключевой ставке 14,5% реальная ставка остаётся очень высокой — порядка 12%.
Вице‑премьер Александр Новак также назвал реальные ставки достаточно высокими и отметил, что кредитование снизилось в результате борьбы с инфляцией и ограничений денежной массы.
Реальная ставка и ожидания
По мнению представителей ЦБ, корректнее смотреть на реальную ставку — номинальную ставку за вычетом инфляции, которую ощущают граждане и бизнес. При этом реальная ставка определяется не текущими темпами роста цен, а ожидаемой инфляцией, которая пока выше 4–5%.
Дмитрий Мазепин, основатель крупного промышленного холдинга, подчеркнул, что для бизнеса в конечном счёте важнее уровень процентной ставки, чем сам показатель инфляции.
Заботкин ответил, что это печально, потому что именно инфляция влияет на покупательскую способность населения, доходы и предсказуемость условий ведения бизнеса — то есть на устойчивость экономического развития.
Оценки уровней ставок и влияние на экономику
По данным Банка России, устойчивые темпы роста цен составляют 4–5% в год. Зампред оценил текущий уровень реальной ставки в диапазоне 8–10%, при этом реальная доходность по некоторым гособлигациям сейчас находится в районе 7,5–8%.
Заботкин отметил, что в странах, где инфляция держалась на уровне 5–10% не квартал и не два, а год‑полтора и более, удержание реальной ставки на уровне 8–10% было необходимо для возвращения макроэкономической стабильности и перехода к умеренным ставкам в долгосрочной перспективе.
Чем выше инфляция, тем сильнее разброс цен на товары и услуги и тем выше рост издержек бизнеса, поэтому при высоких темпах прироста цен компаниям живётся сложнее, чем при нескольких годах с высокой реальной ставкой.
Краткие замечания по динамике цен
Заботкин добавил, что сезонно сглаженные месячные темпы роста в апреле находились между 2% и 3%, а май, по его оценке, будет похожим. На краткосрочные колебания сильно повлияли волатильные компоненты — в частности, удешевление овощей произошло раньше обычного.
