Ключевая ставка и цель снижения
Дмитрий Белоусов, заместитель главы Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП), считает, что для преодоления структурных ограничений и выхода на устойчивый рост Центробанк должен снизить ключевую ставку до диапазона 7–8,5%.
На ближайшем заседании регулятора ожидается снижение ставки примерно на 50 базисных пунктов до 14%. Часть аналитиков допускает и меньший шаг в 25 б. п. из‑за растущих бюджетных рисков и ослабления рубля.
«Логика подсказывает, что ставку снизят. Я бы ставил два к одному между 0,5 и 0,25 (процентного пункта)… Судя по заявлениям ЦБ, мы должны стоять на траектории выхода примерно на 12% к концу года — теми шагами, которыми мы идём. Есть риск, что мы туда не дойдём», — сказал Белоусов.
Факторы инфляционного давления
По словам Белоусова, снижение цен на нефть, возможное усиление санкционного давления и увеличение регулируемых тарифов с 1 октября создают инфляционный потенциал, из‑за которого Центробанк в конце года может взять паузу в снижении ставки.
Он отмечает, что оценка «сколько нужно» для устойчивых инвестиционных циклов находится примерно в диапазоне 8,5–7%: когда ставка уже достаточно низкая, чтобы стимулировать вложения.
Эффекты высокой ставки на инвестирование
Белоусов указывает, что действующая ставка создала ситуацию, при которой держать средства на счетах и в ОФЗ стало проще и надёжнее, чем вкладываться в проекты с неопределённой окупаемостью. Это сдерживает инвестиционную активность.
В то же время регулятор отмечает, что высокая сберегательная активность помогает охлаждать перегрев экономики, а по мере снижения ключевой ставки инвестиционная активность должна восстанавливаться.
Необходимые темпы роста и инвестиции
Для преодоления структурных ограничений, по его оценке, экономике нужен рост ВВП порядка 3% в год и объём инвестиций примерно 4,5% ВВП.
Кроме того, он предупредил об осторожности в отношении чрезмерного увлечения плановыми методами управления экономикой.
