Новое исследование Института мировой экономики в Киле и Стокгольмского института переходной экономики показывает, что ликвидные активы Фонда национального благосостояния России сократились с 6,5% валового внутреннего продукта до примерно 1,8% ВВП за период после начала полномасштабных боевых действий. В документе также отмечается, что дефицит федерального бюджета по итогам первых трёх месяцев 2026 года превысил годовой план, а доходы от нефти и газа в первом квартале сократились примерно на 45% к аналогичному периоду прошлого года.
Авторы исследования указывают, что в первые годы конфликта экономика выглядела устойчивее, чем ожидалось, но теперь бюджетные резервы во многом исчерпаны и темпы экономического роста замедлились. Кратковременное повышение цен на нефть вряд ли компенсирует накопившиеся проблемы.
Риск роста инфляции
Документ отмечает, что для финансирования военных расходов государство всё активнее использует внебюджетные источники, расширяет кредитование и опирается на банковскую систему. Одновременно с начала конфликта задолженность предприятий заметно выросла: банки перераспределяли ресурсы в пользу отраслей, ориентированных на военные нужды.
Соавторы исследования подчёркивают, что основное ограничение для экономики сегодня — не столько финансы, сколько дефицит рабочей силы, технологий и производственных мощностей. Дополнительные финансовые вливания в условиях нехватки кадров и санкционного давления могут скорее подстегнуть инфляцию, чем существенно нарастить военный потенциал.
Зависимость от Китая усиливается
Исследование констатирует возрастающую зависимость России от Китая: около 35% внешней торговли приходится на КНР. Китай поставляет большую часть критически важных гражданских и военных товаров, а также комплектующих и запчастей, востребованных в оборонной промышленности.
По оценке авторов, значительная часть роста российских закупок компонентов, подпадающих под западные санкции, обеспечивается именно из Китая. Это усиливает влияние Пекина в двусторонних отношениях и ограничивает пространство для манёвра Москвы. В связи с этим в исследовании предлагается ужесточить контроль за экспортом в Россию и рассмотреть меры по сокращению экспортных доходов страны.