Рынок акций падает уже 15 недель подряд, а за этим последовала мощная распродажа на рынке государственного долга. В понедельник индекс RGBI, отслеживающий котировки облигаций федерального займа, просел на 1,59% — самое сильное снижение с конца сентября 2022 года.
Что произошло
Падение усугубилось в начале недели после просадки в пятницу — темпы ухудшились вдвое, и индекс опустился до минимума с февраля. Доходности по долгим ОФЗ выросли почти до 15,5% годовых — столько правительству придется платить по заимствованиям на 10–15 лет.
Основные факторы давления
- Риски наращивания бюджетных расходов.
- Ожидания устойчиво высокой инфляции.
- Сохранение жёсткой монетарной политики Банка России.
На последнем заседании Центробанк снизил ключевую ставку незначительно — на 0,25 п. п., до 14,25% — и предупредил, что темпы дальнейшего смягчения могут быть пересмотрены из‑за топливного кризиса и бюджетных рисков. Снижение ставки не оправдало ожиданий рынка, и комментарии регулятора не вселили уверенности в скором облегчении денежно‑кредитной политики.
Планируемое наращивание расходов и заимствований
По оценкам аналитиков, правительство намерено увеличить военные расходы в этом году на несколько триллионов рублей — порядка 4–5 трлн — и финансировать их частично за счёт секвестра гражданских статей бюджета и дополнительного заимствования в размере примерно 2–3 трлн рублей.
Последствия для бюджета
Нагрузка на бюджет уже заметно выросла: объём гособлигаций с начала периода военных расходов увеличился вдвое и достиг примерно 32 трлн рублей. В этом году около 9% расходов бюджета — порядка 4 трлн рублей — пойдут на выплату процентов по госдолгу. При сохранении текущих тенденций эксперты прогнозируют дальнейшее увеличение доли расходов на обслуживание долга к концу десятилетия.
Изначально в бюджет‑2026 закладывались заимствования на уровне около 4,4 трлн рублей и сокращение дефицита. Однако к концу мая «дыра» в федеральной казне превысила годовой план и достигла примерно 6 трлн рублей — вдвое больше, чем годом ранее.
«Бюджетный риск уже реализуется», — отметила глава Центробанка Эльвира Набиуллина на пресс‑конференции. Ранее парламент принял закон, позволяющий правительству наращивать расходы и государственный долг сверх установленных лимитов. Набиуллина предупредила, что инфляционные риски выросли и бюджетная политика в ближайшие три года будет более стимулирующей, чем предполагалось в базовом прогнозе.
