В ближайшее заседание в июле главными темами станут проинфляционные риски, связанные с возможным дефицитом топлива, и влияние мягкой бюджетной политики Минфина — эксперты считают, что ключевая ставка, скорее всего, останется на уровне 14,25%, а среднесрочный прогноз на 2027 год будет повышен примерно на 2 процентных пункта.
Опрос аналитиков показал превалирование ожиданий удержания ставки: большинство прогнозируют паузу, часть допускала уменьшение на 25 базисных пунктов, однако ухудшение инфляционных ожиданий населения усилило поддержку сохранения уровня ставки в июле.
По мнению главного аналитика банка «Зенит», внимание регулятора будет направлено не столько на текущее решение по ставке, сколько на обновлённый среднесрочный прогноз, где из‑за текущих факторов давления ожидается сдвиг траектории вверх.
Базовый сценарий и возможные последствия
Текущий базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку 14,0–14,5% в 2026 году, 8,0–10,0% в 2027 году и 7,5–8,5% в 2028 году.
Аналитики отмечают, что повышение прогнозной траектории уже было заявлено руководством регулятора и в значительной степени учтено в котировках долгового и денежного рынков. В то же время более сильное пересмотрение прогноза (более чем на 2 п.п.) может усилить давление на внутренний рынок и привести к ужесточению денежно‑кредитных условий.
Доходности длинных ОФЗ выросли в первом полугодии 2026 года, а резкое падение цен на рынках акций и облигаций в июне–июле аналитики рассматривают как проявление капитуляции на фоне разочарования из‑за отсутствия политических улучшений.
Представители одного из банков отмечают, что подавленное состояние рынка ОФЗ отражает опасения, что при ставке 14,25% цикл смягчения монетарной политики может быть завершён, а после июльского заседания давление на облигационный рынок с фиксированным купоном может усилиться.
Другие аналитики считают, что сейчас вопрос ужесточения политики не на повестке и основной сценарий — дальнейшее плавное и осторожное смягчение. Вместе с тем рынку нужны более чёткие и понятные сигналы от регулятора, которые, возможно, будут озвучены на ближайшем заседании.
